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其次，中国率先走出疫情，在基本面和国际收支层面具有相对优势。一方面受益于提早复工复产，一方面受益于发达国家极为宽松的货币政策，我国经济增速更快回升，出口达到较高增速，经常项目差额改善，且中国资产也凸显出其吸引力。出于这种优势，人民币汇率在新兴地区货币中的相对表现也较为强劲，“名列前茅”。

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而从人民币汇率与MSCI新兴市场货币指数的表现看，虽然近期两者都处于上升态势中，但由于MSCI新兴市场货币指数在疫情期间的跌幅更大，今年以来该指数仍然微跌-0.5%。走势的一致凸显出美元走弱的影响，幅度的差异则反映基本面条件的差异。

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向后展望，我们认为人民币仍将维持升值趋势。我们认为美联储宽松的货币政策在本轮美元指数的走弱中发挥了重要作用，而美国在第二轮疫情发酵尚未显著改善的情况下，9月中旬开始，美国单日新增确诊数再度反弹，意味着美国第三轮疫情来袭。10月以来，美国至少有38个州出现了新冠肺炎确诊病例上升的情况，上升显著的地区主要集中在美国中西部和平原地区，全美各地的重症监护病房都人满为患。这也引起了部分地区进一步采取经济活动限制措施：10月6日威斯康星州颁布了最新禁令，要求所有室内场所人员聚集比例不得超过可容纳人数的25%；肯塔基州州长也表示，鉴于该州出现第三轮病例激增的情况，将很快颁布强制“口罩令”。可以预见这些措施会抑制美国经济的恢复速度，因此美国疫情的反复加大了美国货币、财政宽松延长的必要性，从而继续维持对中国的资本流动和人民币汇率较为有利的格局。

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不过升值的过程中人民币汇率可能出现较大波动。当前的升值同2005-2014年的渐进升值不同，当时由于央行在外汇市场上进行的对外汇的买卖，人民币汇率波动较小、呈现出很明确、很稳定的升值趋势。但是，由于央行早已退出了通过外汇占款对市场进行的常态式干预，使得人民币汇率的波动性明显增加。一方面出于完善汇率的市场化形成机制的目的，一方面出于应对美国方面的压力，预计央行也不太可能重启对市场的直接干预。当前人民币的快速升值即是波动加大的一个层面，也意味着未来有可能出现短期快速贬值的阶段。

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文章来源：《经济视野》 网址: http://www.jjsyzz.cn/zonghexinwen/2020/1021/729.html