当前A股各指数的隐含风险溢价略低于其十年均值。

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2.股权风险溢价的驱动因素

股权风险溢价一部分可以由经济增长解释，因为经济增速提高，意味着股票资产的盈利提升，因此能够提升股权风险溢价。但是股权风险溢价有时也与经济增长背离，这时候需要用投资者风险偏好解释。货币政策、财政政策或突发性新闻发布之后也有可能影响股权风险溢价，前期影响路径是风险偏好，但是如果政策对实体经济产生了效果，此时的影响路径是经转由经济增长。

2.1.经济增长

描述经济增长可以选择的指标是GDP同比，但是由于GDP同比是相对低频的数据且公布滞后，因此我们选择了南华商品指数作为经济基本面的描述指标，其对股权风险溢价的影响可以大致分为两个阶段，2014年以前两者的方向基本类似，即商品价格的抬升往往意味着经济基本面转好，股权风险溢价下降。2014年以后两者还有一定的相关性，但已不明显，原因主要有两个方面，其一是信用条件和突发事件主导了风险偏好，其二是产业结构的变迁导致周期性行业在经济中的重要性下降。

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2.2.风险偏好

市场的风险偏好难以直接定义，可以选择融资融券余额作为风险偏好的观测指标，当融资融券余额上升时，意味着市场风险偏好上升，股权风险溢价下降，反之当融资融券余额下降时，意味着市场风险偏好下降，股权风险溢价上升。

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3.股权风险溢价是否回归

股权风险溢价短期漂移、中期维持在一个区间，长期可能会产生中枢移动。分析标普500超过50年的历史数据，其股权风险溢价经历了两次主要的中枢移动，其中20世纪50-70年代平均股权风险溢价为2%左右，80和90年代降低到-1.87%，2000年以后上升到1.81%。20世纪80-90年代较为特殊的原因是80年代后美国经济进入新一轮“大稳定”增长阶段，1980-2000期间美国经济波动幅度变小，没有严重的衰退或通胀，经济增长的预期反映到股市给予了长期的高估值。

文章来源：《经济视野》 网址: http://www.jjsyzz.cn/zonghexinwen/2020/0904/568.html