文/新浪财经意见领袖专栏作家 汪涛

中国经济面临着诸多挑战…

中国经济正面临着诸多挑战，包括新冠疫情、中美关系恶化、全球经济衰退、脱钩压力上升，以及美国科技出口限制收紧等。此外，今年中国的杠杆率也可能大幅上升。那么，投资者为什么还要关注和投资中国呢？

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…但同样存在很多机遇和亮点

我们认为，中国经济有望持续保持较快速的增长、国内消费市场体量和发展潜力巨大、技术不断升级、数字化提速、改革开放推进，以及中国与其他主要经济体相比仍有充足的政策储备和空间可以应对外部冲击和债务风险，这些都是国际投资者不可忽视中国的理由。

需要关注的风险

我们认为中国发展面临的最大挑战包括地缘政治风险大幅升温，对华科技限制大幅收紧或者脱钩压力明显增加等。不过，我们认为更需要关注的应是中国自身的发展和战略。只要中国继续通过深化改革不断促进国内生产率增长，进一步完善社会保障体系，并继续扩大开放以加强和全球经济的深度融合、吸引外商投资、培育国内竞争，那么中国经济长期向好的趋势应不会改变。

中国经济正面临着诸多挑战，包括新冠疫情、中美关系恶化、全球经济衰退、脱钩压力上升，以及美国科技出口限制收紧等。此外，今年中国的杠杆率也可能大幅上升。那么，投资者为什么还要关注和投资中国呢？如何理解中国经济面临的挑战和机遇？

我们认为，中国经济有望持续保持较快速的增长、国内消费市场体量和发展潜力巨大、技术不断升级、数字化提速、改革开放推进，以及中国与其他主要经济体相比仍有充足的政策储备和空间可以应对外部冲击和债务风险，这些都是国际投资者不可忽视中国的理由。

中国的经济增速料将超过其他大部分主要经济体

中国最早走出疫情影响。随着国内疫情基本得到控制，今年二季度中国经济在一季度大幅下跌后强势反弹，除零售和部分服务业领域外的经济活动基本恢复到了正常水平。同时，由于中国供应链韧性较强、防疫物资出口强劲，以及电子产品需求增加，中国出口的表现也强于预期。我们预计随着经济活动进一步恢复常态，以及政策效果的进一步显现，三至四季度中国GDP同比增速将继续反弹至5.5-6%（图表1）。虽然经济的环比反弹势头可能会有所减弱，但如果疫情能继续得到控制，那么受益于低基数，明年GDP增速有望达到7.6%。

未来几年，中国的潜在经济增速可能会有所放缓，但中国可能仍是对全球经济增长贡献最大的经济体。在未来十年中，我们预计中国潜在经济增长率将逐步放缓至4.5%（尽管2021年可能大幅反弹），但这仍意味着中国对全球增长的贡献会超过30%，正如同过去十年。支撑中国这一潜在经济增速的主要因素包括：1）虽然劳动年龄人口在下降，但我们认为劳动力将持续向生产效率更高的领域转移，而且劳动力的受教育和技能水平也会进一步提高；2）中国的人均资本存量（和劳动生产率）相对于发达经济体仍处在较低的水平，我们认为国内的高储蓄将继续支持投资增长，推动人均资本存量提升。当然，相比以往，未来挖掘有投资潜力领域的难度可能更大，因此创新和改革也尤为重要，而投资和GDP增速可能会放缓。

美国对华科技限制拖累增长，但中国2030年GDP总量仍有望达到26-28万美元。如果美国对华科技限制进一步收紧、中美脱钩压力继续上升，我们估算这会拖累中国2021-2030年平均潜在经济增长率每年0.3个百分点至4.5%。即便如此，到2030年中国的GDP总量仍有望较目前翻番、达到28万亿美元。取决于科技限制严格程度和波及范围、以及中国如何应对，在悲观情形下，科技限制的实际拖累可能还会再增加至多0.5个百分点；如果未来十年中国实际GDP增速平均为4%、平均通胀2%，假设人民币兑美元汇率不变，2030年中国GDP总量也可以达到26.5万亿美元。

文章来源：《经济视野》 网址: http://www.jjsyzz.cn/zonghexinwen/2020/0904/559.html