??PPI同比：-1.9%，较上月提高0.5个百分点

??CPI同比：2.2%，较上月下降0.5个百分点

??在工业品方面，8月中上旬与建筑业相关的螺纹钢、线材、水泥价格由跌转涨，汽油价格涨幅收窄。由此来看，8月PPI环比涨幅可能与上月持平，对应的PPI同比在-1.9%左右。

??在消费品方面，8月猪肉价格高位震荡，成品油价格出现上调。然而，由于去年同期基数偏高，8月CPI同比可能下降到2.2%。

??新增人民币贷款：1.25万亿，较上月提高0.26万亿

??新增社会融资规模：2.57万亿，较上月提高约0.88万亿

??在信贷方面，7月末由于信贷投放不及预期，票据转贴利率一度骤跌。8月前26天的票据利率走势则更为平稳。由此来看，8月新增贷款规模可能在1.25万亿左右，贷款增量偏低的风险下降。不过，我们还需密切关注月底票据利率的走势。

??在社融方面，在特别国债供应高峰过去后，8月地方债发行显著提速。8月Wind口径的地方债金融资规模达到9425亿的较高水平。受地方债发行的带动，8月新增社融规模可能达到2.57万亿，社融增速或与7月持平。

??M1同比：7.1%，较上月提高0.2个百分点

??M2同比：10.7%，与上月持平

??在M1方面，8月中上旬30大中城市商品房成交面积同比增速继续提高，因此，居民存款向单位存款的转化可能加快，带动M1同比小幅上升至7.1%。

??在M2方面，预计8月贷款的同比增速可能与7月持平，因此，8月M2同比增速可能也与7月持平。

??9月DR007：2.26%，较8月预估值提高7bp

??9月NCD 3M：2.81%，较8月预估值提高10bp

??在公开市场操作方面，8月21日、24日和25日，央行进行了14天逆回购操作。从历史数据来看，8月下旬开展14天逆回购的情况并不多见。由于14天逆回购的利率高于7天，拉长逆回购操作期限可能使短端利率水平小幅抬升。不过，与2016年8月“收短放长”时不同，2020年7月城镇调查失业率在5.7%的较高水平，货币政策不具备大幅收紧的基础。

??在地方债发行方面，经过8月的提速之后，2020年前8个月地方债净融资占全年的比例已经恢复到历史同期的平均水平。依据Wind的统计口径，2020年前8个月地方债净融资规模接近3.8万亿。因此，9至12月地方债剩余新增额度约9400亿。考虑到地方债发行通常集中于每年的前10个月，而10月的工作日天数较少，9月地方债发行规模将继续维持在较高水平。

??总体而言，受货币政策态度边际变化和跨季因素的影响，9月DR007和3个月NCD利率中枢或较8月进一步提高。从货币市场利率曲线的形态来看，与疫情爆发前相比，1个月NCD利率明显偏低，有一定的上升风险。

本文作者：鲁政委、郭于玮、蒋冬英、张文达

文章来源：《经济视野》 网址: http://www.jjsyzz.cn/zonghexinwen/2020/0904/560.html