在业内，劳杰男以"纯正的价值投资范儿"闻名。

作为汇添富基金的研究总监，他的投资目标很朴素:力求每年跑赢基准，力争为持有人赚取稳健的年复合收益，希望任何阶段进入的投资者，拉长时间看，都能赚到钱。

作为奥数竞赛一等奖获得者，他重视复利的力量。劳杰男并不在意短期的排名，他所寻求的，是用一种善意的策略，买有价值的公司，赚时间的钱。"如果能实现每年15-20%的收益率目标，长期的收益率一定不差"。

以上述目标为导向，通过相对均衡的行业配置，强大的精选个股能力，稳健而不失灵活的逆向投资策略，以及对回撤的有效控制，劳杰男给投资人带来了可观的风险剔除后收益。

截至去年末，他所掌管的汇添富价值精选混合基金，成立以来累计回报541.42%，同期业绩基准涨幅89.66%。[1]

当货币宽松席卷全球各主要经济体，"货币多+资产荒"使得A股优质资产日益得到海外长线资金的看好，劳杰男也选择再次出发。

基于对未来A股将是一个典型的增量资金市场，尤其是在互联互通机制的推动下，外资对A股优质资产的投资热情持续提升的判断，劳杰男希望借助汇添富平台的国际化视野，循着海外资金入市的主流"路径"，在MSCI中国A股指数的股票池中，秉承价值投资理念，优选中国核心资产，打造一只全新的长跑型精品基金，让更多投资者拥有"获得感"。

" 纯正"的价值投资者:一个目标，三个立足点，一条底线

2015年5月，A股正沉浸在一种群体性的亢奋中，彼时随汇添富核心投研团队赴美参加巴菲特股东大会的劳杰男，明确向带队的汇添富总经理张晖坦陈了其对市场非理性情绪的担忧。

若干年后，当张晖回忆起那次奥马哈之行，仍然对劳杰男当时的冷静和理性印象深刻。

" 一个'纯正'的价值投资者，始终坚持中长期的价值导向。"是业内对劳杰男的普遍评价。

他曾在一封致投资者的信中反思，"为什么基金赚钱，但基民整体的'获得感'并不强"?而对于这个问题的持续思考，成为他所设定的投资目标的立足点:力求每年跑赢基准，力争为持有人赚取稳健的年复合收益，希望任何阶段进入的投资者，拉长时间回头看，都能赚到钱。

本质上，这个朴素的投资目标的核心是:提高长期胜率。劳杰男不在意短期排名，而是追求给投资者带来长期回报。所以他的基金可能短期阶段性排名并不始终排在最前面，但中长期看体验很好。

正如格雷厄姆所说，股市短期是投票器，长期是称重机。只有尽量避免短期波动的袭扰，坚持中长期收益的目标导向，才能真正在充满变数的市场中行稳致远。

围绕这个目标，劳杰男的投资风格有三个明显的特征:

第一，行业相对均衡。劳杰男注重对市场格局的整体思考，从基金公开报告中可以看到，其重仓轨迹涵盖了金融、消费、制造、医药、电子元器件等多个行业领域，不追求极致的收益，不在单一行业和个股上做过多的风险暴露。

第二，组合自下而上精选个股的特征非常明显。劳杰男把股票分为稳定价值、稳定成长、高速成长、周期股四类，他非常重视盈利的确定性和持续性，因此前两类是其组合的基石，后两类则强调在深入研究、力求"准星"的基础上适当参与。

尤其是，劳杰男对个股的安全边际(某种程度上也可以理解成是个股的风险收益比)看得非常重。汇添富总经理张晖如此评价劳杰男:很多人出去调研公司，考虑最多的是"盈利在哪里，成长在哪里"，而劳杰男看企业永远第一个要问的是"风险在哪里"。他倾向在向下安全边际有了保证后，再看向上的弹性，先求不败而后为胜。

第三，逆向投资和左侧交易。劳杰男认为，价值投资并不是僵化死守，同样需要稳健而不失灵活。一个典型的例子是他在2018年医药股暴涨行情中及时退出(对比2018年二季报和三季报，二季度末的三只医药重仓股在三季度末已退出前十大行列)，从而有效保存了前期投资战果。

另一方面，如果说"为持有人持续创造稳定的复合收益"是劳杰男最高的投资目标引领，那么有效控制回撤，就是他立足长期最基本的投资底线。

" 对于投资者来说最大的伤害就是阶段性净值回撤过大。" 作为曾经的奥数竞赛一等奖获得者，劳杰男对数字格外敏感:"一只基金连续两年涨20%，第三年跌20%;另一只基金连续两年涨50%，第三年跌50%，最终哪只基金收益高?很多人的错觉是后者，但简单计算就会发现，前者的收益率是15.2%，后者只有12.5%。"

文章来源：《经济视野》 网址: http://www.jjsyzz.cn/zonghexinwen/2020/0722/383.html