问题：人民币汇率5月底以来一路升值的，我们可以感受到人民币升值的势头。你是QFII基金经理出身，我们关注你怎么看从国际视野来看A股投资，以及人民币升值对A股市场投资带来的影响？

世诚投资 陈家琳：我们最新的观点，对人民币中长期汇率是相当的看好。两个决定因素：一个是中国经济增速与美国经济增速去比较，另一个是看通胀水平。就通胀而言，你看这一次疫情之后，各国央行采取的货币政策差异非常大，中国的货币政策相当的有节制。未来谁累积的通胀压力更大一些？所以从这两个角度来讲，我们很看好人民币汇率，也会进一步吸引外资流入到我们的资本市场，而且不单单是光在股票市场，也包括我们的债券市场。外资在我们股票市场达到了2.5万亿人民币，他们持有我们债券的市值已经超过了3万亿人民币，比他们买股票还要多。

问题：既然你中长线看好A股市场，那么对于今年下半年市场走势看法？

世诚投资 陈家琳：下半年如果看指数，“波动大于趋势”。你说在3300点左右马上要进一步高歌猛进，或者说一路往下走，市场都没有非常明确的趋势。但是波动会加大，因为机构之前追逐热门的一些板块个股，已经涨的比较多了，也需要修整一下。?还有的话，大家其实也注意到，整个国际政治经济局势的话，还是非常的复杂多变，这种背景下也会加剧整个A股市场短期它的一个波动和震荡。

问题：关于价值还是成长，关于估值，声音还是非常多的。你的投资偏好选择？

世诚投资 陈家琳：我相信成长还是“不二选择”。成长的话无非几个赛道，一个是消费，一个是医药，还有一个，就是大家关注比较高的像科技或者把它称之为泛科技，但是这个里面，就是需要更加的去精挑细选。其实原来比较简单，大家都是在一个相对低的水位，大家一起水涨船高，但是到了目前这个位置，我相信未来各个板块内部的分化会越来越严重，我相信真正的优秀的公司，不管是已经建立起核心竞争力、护城河，还是说利用这次外部的冲击能够积极有为，能够更好地提升自己市占率核心竞争力这一类公司，相信他们业绩增速能够兑现，甚至还能够超预期。另外一方面， 哪怕在这个高位，基于他们整个过硬的基本面，应该来讲能够把估值水平撑住，甚至还有机会往上走。

问题：具体投资配置来讲，如何选择和防范风险，避免踩雷？你特别关注什么？

世诚投资 陈家琳：我们A股市场的特色是什么？现在已经4000家上市公司了，95%以上都有一个大股东实控人。这不像美国市场，美国公司绝大多数都是机构持股，上市公司没有一个大的实控人，没有家族控股一个企业，但我们就是这种持股特色，这就会导致在治理结构方面，对我们投资者来讲面临一个更大的挑战。

回顾A股市场这么多年，我们经常听到的是什么，哪里又暴雷了是吧，这个雷到底怎么爆出来的？这么多大大小小的雷，只有极个别的是公司经营状况一夜之间发生一个根本改变或逆转，绝大多数都是跟治理结构相关，这里头绝大多数又跟大股东实控人治理结构相关。所以，我们自己在做研究的时候，特别强调对治理结构的这个研究， 能够把我们的投资风险能够管控好。

文章来源：《经济视野》 网址: http://www.jjsyzz.cn/zonghexinwen/2020/0918/611.html