导读:本次议息会议美联储表现鸽派，维持利率不变并延长大部分危机应对工具箱3个月，凸显对经济风险的担忧和防范，特别强调了通胀受需求影响更大，或压制通胀交易。

1. 美联储议息会议表态鸽派，凸显对疫情冲击下经济的担忧

美联储议息会议表态鸽派，凸显对疫情冲击下经济的担忧。美联储维持利率不变，延长危机工具箱3个月到2021年3月底且未提及9月调整目标制调整，整体表现鸽派。在决议中强调了就业尽管有所改善，但依旧弱于正常水平，且未来的经济复苏取决于未来的疫情的发展，体现出美联储对当前美国疫情反弹后经济持续复苏的担忧。美元互换由于跨境美元流动性的宽松已经出现下降，而美联储还延长该项操作的期限，从侧面凸显了内在的担忧，或担心再次出现因为市场大幅度波动而带来的美元流动性的紧张。

2. 通胀受供给影响更大，将低于通胀目标

通胀受供给影响，但需求影响更大，通胀仍将低于2%的目标。鲍威尔在新闻发布会上强调了，本次疫情给通胀带来了深远的影响。虽然部分供给受限带来了产品价格的上涨，但是更为重要的是需求的限制，需求的走弱，压力了通胀，导致通胀水平低于2%的通胀目标(More broadly, however, weaker demand, especially in sectors-such as travel and hospitality-that have been most affected by the pandemic, has held down consumer prices, and overall,inflation is running well below our symmetric 2 percent objective.)。

3. 财政接续是美国经济复苏的关键

美联储全力以赴，财政仍须努力。鲍威尔强调了很高兴看到正在讨论的财政接续方案，强调了财政救助和刺激的重要性。美国多项财政救济方案在2020年7月底到期。当前两党对后续的接续方案有一定的分歧，但共和党提出的方案也达到了1万亿美元，民主党的方案更高达3万亿美元。预期，最终会达成超过1万亿美元的方案，对疫情下美国的经济带来一定的支持，或可以延续美国经济的复苏。

4. 通胀预期交易或受压制

通胀预期交易或受压制。美股从3月底开始反弹，大宗商品从4月底开始反弹，美元持续走弱，这背后反应了对美国经济复苏的预期、通胀的预期，但是美联储的议息会议对这两者都构成了一定的负面影响。特别是通胀预期，已经回到了10年的均衡水平，进一步提升的空间或有限。

5. 风险提示

美国疫情持续爆发，经济复苏中断，财政接续方案不及预期。

本文作者:花长春(国泰君安证券研究所全球首席经济学家)、田玉铎

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